近日，中国金融发展研究院在读博士研究生李艳茹、李一哥及其导师卢钧副教授合作撰写的论文“Can purchase of IPOs by employees alleviate the underperformance of new shares?”在国际知名金融学期刊Pacific-basin Finance Journal（JCR Q1，中财A类）正式发表。

2019年，中国科创板注册制改革引入了一种新型员工持股计划——员工战略配售（ESP），允许发行人员工在IPO时点购买本公司的股票。本文主要探讨ESP能否缓解新股长期表现不佳的问题。研究发现，注册制下科创板企业同样面临新股弱势问题，但实施ESP的公司上市后一年买入并持有的异常收益率比未实施ESP的公司高出约24个百分点。该正向效应具有一定持续性，但其强度会随着认购股票解禁而逐步减弱。机制探讨表明，ESP不仅能促进企业创新产出的增加，还能加强企业对投资者关系管理的重视，从而有助于缓解新股弱势现象。此外，异质性分析揭示，在管理层持股比例较低、公司治理水平较低的企业中，ESP的正向影响更为突出。本研究为科创板企业的战略决策以及监管机构的制度优化提供了实证依据和策略建议。

李艳茹，中央财经大学创新发展学院中国金融发展研究院2022级博士研究生。主要研究领域为公司金融、公司治理、财务与AI。主要研究成果发表于Pacific-Basin Finance Journal、《经济管理》、《金融评论》等期刊。

李一哥，中央财经大学创新发展学院中国金融发展研究院2021级硕博连读博士研究生。主要研究领域为公司治理与公司金融。主要研究成果发表于Pacific-Basin Finance Journal、《经济管理》、《金融评论》等期刊。

卢钧，中央财经大学创新发展学院中国金融发展研究院副教授，博士生导师。主要研究领域为公司治理、公司金融与金融机构。主要研究成果发表于Journal of Banking and Finance、Journal of Corporate Finance、Pacific-Basin Finance Journal、《经济管理》、《金融评论》等国内外知名期刊，参与国家哲学社会科学基金重大项目1项。曾多次受邀参加Northern Finance Association (NFA)、China International Conference in Finance (CICF)等重要国际会议。目前担任Journal of Corporate Finance, Journal of Financial Stability, Financial Review等期刊的匿名审稿人。

Pacific-Basin Finance Journal是金融学领域的国际知名期刊，主要刊发亚太地区资本市场相关的实证研究，涵盖投资决策、资产定价、公司财务与金融决策等主题。

https://doi.org/10.1016/j.pacfin.2025.102962