讲座题目：

Beyond Words: The Impact of Fed Chairs’ Facial Cues on Global Stock Performance

主讲嘉宾：曹杰

时间：2025年6月12日，周四，10:00-11:30

地点：学术会堂603

主办方：中国金融发展研究院

讲座地址：中央财经大学（学院南路校区）北京市海淀区学院南路39号

曹杰，现任香港理工大学会计与金融学院正教授, 博士生导师。他亦担任香港证监会学术评审咨询委员会委员, 香港金融管理局金融研究院咨询委员，联合国可持续证券交易所倡议组织学术委员, 以及芝加哥数量联盟（亚洲）协会理事。在加入香港理工大学之前, 曹杰教授曾执教于香港中文大学商学院并获得终身教职。曹杰教授于2002年获得北京大学经济学学士学位, 并于2009年在美国德克萨斯大学奥斯汀分校获得金融学博士学位。他的研究领域为实证资产定价、金融衍生品、以及可持续金融等。他的研究成果见诸于 Journal of Financial Economics, Review of Financial Studies, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Management Science 等顶级金融学及管理学期刊。他多次获得香港研究局的项目资助，并获得瑞士日内瓦财富研究院、加拿大衍生品研究院等多个海外科研机构的研究支持。曹杰教授目前担任国际知名金融期刊 International Review of Finance 的共同主编以及国际权威金融期刊 Financial Management 的副主编。他亦担任CFA创办的金融业界国际权威期刊 Financial Analysts Journal 及国际知名会计期刊 China Accounting and Finance Review 的编委会成员。他承担多种国际一流期刊的评审工作, 并担任香港研究局及加拿大社会科学和人文科学研究理事会的外部评审专家。

This paper investigates the international spillover effects of nonverbal communication by central banks, focusing on the facial expressions of Federal Reserve Chairs during Federal Open Market Committee press conferences. By applying machine learning techniques to video data from 70 press conferences spanning 2011 to 2023, we construct a facial sentiment index to assess its impact on equity returns in 24 economies. We find that more positive facial sentiment from Fed Chairs significantly boosts international stock markets, with stronger effects observed in economies with higher financial development, non-English official language, or real-time access to the press conference. Channel analyses suggest that these effects are driven by improved expectations of future economic fundamentals, or reduced uncertainty about future monetary policy changes. Our findings highlight the substantial global impact of nonverbal cues in central bank communication.